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货币宽松只是促进经济的第一支箭


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  ■ 海外参考

  印钱实在是最轻松的一项工作。但面对经济下行,需要的是更广阔的和勇敢的结构性改革,包括增加劳动力供应、调整产业布局、支持新兴产业、加速农业和服务业等等。www.tt94.net

  昨日中国央行的再度降准,使得人们感受到稳健宽松的货币政策带来的市场利好。向宽松方向前进的央行,不止中国。www.bcsp.win

  在日前结束的G20财长及央行行长会议上,“负利率”成为焦点词汇。日本央行行长黑田东彦表示“完全获得了来自其他G20决策者们的理解”。轻熟美女

  实行负利率,日本并非头一家。此前,欧元区、瑞士、瑞典、丹麦已经实施了负利率。但与欧洲国家主要是为了应对金融危机不同,日本实施负利率的主要目的是刺激经济发展,首要目标是抗通缩,因为虽经历次宽松举措,但日本央行一直难以实现2%的目标通货膨胀率。而实施负利率,可以倒逼商业银行进行更多的融资,将资金更多贷给企业和个人,以刺激生产和消费,推动经济上行。肥熟美女

  那么,负利率的效果如何呢?2月16日负利率正式生效,尽管前期一度压低日元、推动日本股市上涨,但走势很快逆转,日元升值到2014年的水平,股市大跌。这说明投资者并不认为负利率能够提升日本通胀。因为前车之鉴已有,虽然欧州央行2014年将存款利率下调至零以下,但欧元区的通胀率2015年四次跌破零。超熟美女

  同时,日本10年期国债收益一度跌至负值。知名评级机构穆迪日前警告,日本国债是支撑日本A1评级与稳定前景的主要因素,“负利率政策或削弱日本国内投资者对日本国债的兴趣”。美女熟吧

  投下重磅炸弹,何以只产生小水花?“引进负利率,整体拉低利率水平,从而降低银行的企业融资利率。”黑田东彦这样的预期并未实现。因为在日本,融资成本本来就是非常低的。对日本商业银行而言,负利率的环境里,当然是放出贷款更好,但通缩预期根深蒂固,投资项目总体而言数量不足、质量不高,贷出去的风险实在不低。色情淑女乱伦网

  说到底,日本经济问题并非单纯的货币政策可以解决。虽然“安倍经济学”雷声很大,但其超宽松货币政策、扩大财政支出和经济改革的“三支箭”,目前只见到了第一支——货币宽松,因为印钱实在是最轻松的一项工作。但面对产业空心化加剧、财政赤字率居高不下,日元贬值和能源进口导致贸易逆差,日本经济需要的是更广阔的和勇敢的结构性改革,包括增加劳动力供应、调整产业布局、支持新兴产业、加速农业和服务业等等。激情小说

  同为主要经济体,中国今年加强结构性改革尤其是供给侧结构性改革,可以说是日本的有益借鉴。诚如中国人民银行行长周小川所言,“光用货币政策就有可能过度”。因为货币政策用得太多,效应就有可能出现递减。哥哥撸

  “如果需要(将进一步降低利率),但是我们永远不会印钱为政府赤字或财政支出直接提供融资。”黑田东彦对于货币政策的边界,亦有着清醒的认识。如果没有进取性的经济结构改革,如果不控制财政赤字率,单纯滥发货币,以日元贬值刺激经济,实在是饮鸩止渴。

  3月14日,日本央行将讨论是否推出新的货币政策举措。负利率还会继续下行吗?对日本而言是考验,对全球中央银行也是一道考题。

  □李华东(中国国际商会投融资服务委员会副主席)

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DBid:10233 Datetime:2016/9/24 3:07:27